本期投资提示
※乘联会公布7月产销数据，狭义乘用车单月产/零售销量/批发销量分别实现.5/.5/.7万台，同比减少10.9%/5%/2.6%。表观上零售端销量好于市场预期，但此次乘联会零售数据受经销商7月零售结转数影响较大。即存在①部分经销商6月清库后将部分超额零售结转至7月数据以实现终端销售指标；②国五车型在6月提前上牌但到7月确认销售等情况。实际判断7月零售端受6月透支效应影响跌幅较大，但三季度需求端逐步复苏的趋势仍然确定。批发端销量符合市场预期，同比减少2.6%，跌幅大幅收窄，符合国六车型逐步补库存的逻辑，预计后续将持续改善，三季度转正确定性较大。
※车企层面，7月乘联会最新数据显示，豪华品牌ABB、日系品牌依然是全年以及7月同环比增速为正的主机厂。①同时满足“同比正增长、环比正增长及1-7月累计正增长”的主机厂有宝沃汽车、上汽大通、华晨宝马、广汽丰田、东风本田及北京奔驰6家。②新能源厂商在7月单月同比出现大幅正增长，以吉利知豆、北汽新能源为代表。③传统主流主机厂中都出现不同幅度的增长，包括上汽大通、江铃汽车、广汽丰田、长城汽车、奇瑞汽车、一汽大众、上汽乘用车等。7月增速表现较好的车企分别有东风本田（+53%）、广汽丰田（+21%）、长城汽车（+16%）、东风日产（15%），总体而言日系为当前市场上最具产品力的品牌，7月日系品牌同比增长5.1%。
※车型层面，①东风本田充分受益于旗下思域、CR-V、XR-V贡献的增量，7月销量分别为2.5/2.2/1.1万辆，同比增长28.7%/.3%/15.9%。②广汽丰田品牌力强劲，7月同比增长21.3%，旗下雷凌/凯美瑞/雅力士贡献主要增量，实现销量2.3/1.6/1.1万辆，同比增长30%/5%/25%，18年7月上市车型CH-R贡献纯增量万台。③长城汽车增速得益于长城F系列和M系列贡献增量。F7/F5销量达/辆。M6销售火爆达辆，同比增长%。同时哈弗品牌销量4.3万辆，同比增长15%。④东风日产主力车型为奇骏和逍客，分别实现1.6/1.4万台销量，同比增加75.9%/36.3%。
※行业优胜劣汰加剧，CR5和CR10的批发占比在不断提升，相较年，已经分别提升了5.7pct和8.9pct。①从集中度的角度看，分化持续加大。我们统计了前十八家厂商的销量，发现销量占比已经从过去的67%提升至近80%。微观看，大部分厂商的市占率皆创了近5年新高，CR5和CR10的批发量占比在不断提升，年1-7月相较年分别提升了5.7pct和8.9pct。②从国别看，依然是日德维持较强趋势，我们看好未来3年日系市占率提升；自主、美系、欧系、韩系持续下降。分类看，自主品牌在car领域市占持续下滑，一直是日系和德系的优势区域。在suv领域，自主更有优势，不过近2年是德系、日系市占率持续提升的主要增长力量。
※核心风险：车市折扣与销量数据改善不及预期。
投资建议
※维持下半年行业量增价稳的逻辑，行业复苏中，三季度利润表有望得到修复。建议加强行业配置。本轮复苏最大的特点是分化，更强调未来3-5年产品竞争力持续增强的公司，持续推荐华域汽车、上汽集团、星宇股份、爱柯迪及德赛西威。
本周核心观点
核心观点
乘联会公布7月产销数据，狭义乘用车单月产/零售销量/批发销量分别实现.5/.5/.7万台，同比减少10.9%/5%/2.6%。表观上零售端销量好于市场预期，但此次乘联会零售数据受经销商7月零售结转数影响较大。即存在①部分经销商6月清库后将部分超额零售结转至7月数据以实现终端销售指标；②国五车型在6月提前上牌但到7月确认销售等情况。实际判断7月零售端受6月透支效应影响跌幅较大，但三季度需求端逐步复苏的趋势仍然确定。批发端销量符合市场预期，同比减少2.6%跌幅大幅收窄，符合国六车型逐步补库存的逻辑，后续将持续改善三季度转正确定性较大。
豪华abb、日系依然是全年以及7月同环比增速为正的主机厂。7月乘联会最新数据显示，豪华品牌ABB、日系品牌依然是全年以及7月同环比增速为正的主机厂。同时满足“同比正增长、环比正增长及1-7月累计正增长”的主机厂有宝沃汽车、上汽大通、华晨宝马、广汽丰田、东风本田及北京奔驰6家。
新能源厂商在7月单月同比出现大幅正增长，以吉利知豆、北汽新能源为代表。传统主流主机厂中都出现不同幅度的增长，包括上汽大通、江铃汽车、广汽丰田、长城汽车、奇瑞汽车、一汽大众、上汽乘用车等。7月增速表现较好的车企分别有东风本田（+53%）、广汽丰田（+21%）、长城汽车（+16%）、东风日产（15%），总体而言日系为当前市场上最具产品力的品牌，7月日系品牌同比增长5.1%。
从集中度的角度看，分化持续加大。我们统计了前十八家厂商的销量，发现销量占比已经从过去的67%提升至近80%。微观看，大部分厂商的市占率皆创了近5年新高，据统计，CR5和CR10的批发量占比在不断提升，以年1-7月为例，已经分别提升了5.7pct和8.9pct。
从国别看，依然是日德维持较强趋势，我们看好未来3年日系市占率提升；自主、美系、欧系、韩系持续下降。分类看，自主品牌在car领域市占持续下滑，一直是日系和德系的优势区域。在suv领域，自主更有优势，不过近2年是德系、日系市占率持续提升的主要增长力量。
投资建议
维持下半年行业量增价稳的逻辑，行业复苏中，三季度利润表有望得到修复。建议加强行业配置。本轮复苏最大的特点是分化，更强调未来3-5年产品竞争力持续增强的公司，持续推荐华域汽车、上汽集团、星宇股份、爱柯迪及德赛西威。
本周行情回顾
本周板块涨跌幅情况
本周沪深指数收报.53点，全周下跌3.04%。汽车行业指数收报.60点，下跌4.33%，表现弱于沪深指数1.29个百分点。在申万宏源汽车指数三级子行业中，SW商用载客车跌幅最小，下跌2.25%，SW其他交运设备跌幅最大，下跌6.34%。
从估值来看，本周沪深市盈率为11.74，低于大部分申万一级行业。汽车市盈率为15.26，在所有申万一级行业中位列第21，估值相对较低。
本周个股涨跌幅情况
本周行业个股有涨有跌，其中迪生力、中国汽研涨幅最大，分别上涨7.8%和5.7%。跌幅较大的是秦安股份和一汽夏利，分别下降16.0%和12.5%。
市场重点指标
本周北上资金持股比例整体维持稳定。A股汽车行业A股标的沪深股通持股比例上升的企业共有4家，其中增持比例最大的是宇通客车（+0.11%）；沪深股通持股比例下降的企业共有6家，其中减持比例最大的是星宇股份（-0.11%）。
汽车行业重点标的近期内无重大解禁事项，未来2年内上汽集团、广汽集团、宁波华翔的定增股份将相继解禁；新坐标的IPO股份将相继解禁。
统计汽车行业重点标的股权激励事项，根据公司发放股票激励股价成本计算可得当前安全边际分别为：广汽集团（0.4%），中国重汽（48.6%）、华域汽车（33.6%）、银轮股份（-7.1%）、星宇股份（54.3%）、宁波华翔（-29.3%）、新泉股份（-1.2%）、飞龙股份（-56.7%）、精锻科技（-25.3%）、新坐标（26.7%）。
汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低。龙头公司上汽集团、华域汽车、中国重汽、潍柴动力等质押股占总股本比例较低，部分总市值较小企业存在一定比例股权质押，如新泉股份（28.4%）、飞龙股份（10.0%）等。
本周重要信息回顾
行业新闻
1、一汽奔腾1-7月销量增11.9%重建产品序列冲击年15万目标
今年1-7月，一汽奔腾销量累计增长11.9%，7月的销量更是同比增长.5%。今年上半年同比增长4.1%，6月份的销售成绩则更加突出，销量达到了辆，同比增长%。
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