一看行业空间。看看行业规模的变化情况，每年产量、价格和总规模是如何变化的。是一个增量市场，还是一个存量市场。例如医疗领域，消费领域，属于行业空间稳定增长，天花板非常高，滚雪球的雪道非常长。
赣锋锂业从事的是锂资源产业链相关的业务。赣锋锂业从事的业务主要有（1）锂资源的开采（2）锂化合物的生产（3）金属锂的生产（4）锂电池的生产（5）锂电池的回收。锂资源产业链详见下图。
锂资源产业链的最上游的是锂辉石和卤水。全球的锂资源的分布见下图。主要分布的国家是南美的智利、阿根廷和大洋洲的澳大利亚，三个国家的储量占了全世界的67%。澳大利亚主要是锂辉石，南美主要是盐湖中提取的卤水。
因为从盐湖里提取锂，比从锂辉石里提取锂周期更长，所以我们看到，智利储量高，但产量低，产量最高的是澳大利亚。
在年到年，全球锂产量高速增长，同时中国对电动车补贴减少，导致锂供过于求，碳酸锂的价格一路下跌。碳酸锂是由锂矿提纯生产出来的锂产品。
我们看到碳酸锂的价格，从年11月的高点17万，跌到年9月的4万。年下半年，部分锂精矿供应商如Altura无法承受锂价低迷带来的经营压力宣布破产倒闭。主要供应商的破产也缓解了锂矿供过于求的市场格局。碳酸锂价格在年第四季度企稳回升。
（这里插播一个疑问，年以来，碳酸锂价格下跌，一直跌到年9月。但赣锋锂业的股价从年8月开始大幅上涨，这是为什么？）
目前对电动车的补贴减少的影响，已逐渐被市场消化。随着新能源汽车行业在年需求开始爆发式增长，锂产品市场正逐渐由供过于求转变为供需紧平衡。
GGII的预测显示，到年，全球电动汽车销量将达到1,万辆，相较于年年均复合增长率为32%。年全球电动乘用车销量约为.1万辆，同比增长42%。
一辆电动车平均要消耗60kg的碳酸锂，大约需要kg的锂矿，差不多8吨锂矿生产1吨碳酸锂。如果电动车销量达到万的销量，那每年对锂矿的需求在72万吨LCE（LCE指锂矿中实际能生产碳酸锂的当量）。
对于碳酸锂的需求，70%的用途是动力电池和储能，这一块的需求可以保持每年35%的增长，其他30%的需求来自消费电子产品和传统用途，这些用途的增长只有5%。折算起来，每年需求增长在26%左右。
需求增长26%，那么供给呢？如果供给每年超过26%，那么碳酸锂的价格可能会下降。从供给角度，只要生产有利可图，那供给一定会加速扩张。一个矿从勘探到投产，周期是比较长的，所以会造成供给和需求的错配。根据相关机构预测，-年，有许多锂矿投产，供给会相对宽松。到了年，锂矿供给会偏紧。但是这种预测，正确率会受到很多因素影响。例如年，受疫情影响，智利封国，锂矿的供给就受到严重影响。
从成本来看，智利从盐湖中提锂成本在2万元每吨，国内的天齐锂业成本在4万元每吨，赣锋锂业的成本在5.4万元每吨。只要碳酸锂价格在2万以上，智利的锂矿生产商都会扩大供给。
所以碳酸锂在供给可以大幅扩张的背景下，价格还是会大幅波动。赣锋锂业作为受价格影响的周期股，业绩也会大幅波动。
二看商业模式。研究公司是怎么赚钱的。客户是谁，客户为什么愿意购买公司的产品。
赣锋锂业是矿产品的供应商，上游是矿山，下游是电池的生产商。赣锋锂业的在产业链中的定为就是把粗矿提炼生产成碳酸锂，氢氧化锂等产品。当然，现在赣锋锂业也把自己的业务延伸到下游的电池生产，不过业务占比还非常小。
赣锋锂业的上游是各大锂矿。赣锋锂业在近年收购了澳大利亚和阿根廷的锂矿，锂矿的自给率已经达到85%，未来将继续攀升，最终实现完全自给。
赣锋锂业目前的锂主要来自澳大利亚的矿山，未来阿根廷的矿山将在年投产。
而赣锋锂业的下游主要是电池厂商和电动车厂商。
在电动车需求快速增长的背景下，拥有矿资源的公司是不求销量的，唯一要关心的就是价格的波动。
三看竞争格局。看在行业里有哪些竞争者。不同的竞争者有什么特点，有哪些竞争优势和劣势。具有竞争优势的公司，才能在竞争中获得优胜。而股价上涨，就是对优胜的奖励。
赣锋锂业年锂盐销量约为6万吨LCE，年有望超过7万吨LCE，目前与美国雅宝、智利矿业化工构成世界锂盐第一集团军。
赣锋锂业在国内的竞争对手就是天齐锂业。对比两家的财务数据。
赣锋锂业的毛利率落后于天齐锂业，主要是两者的业务构成有所不同，天齐锂业拥有毛利率更高的锂矿业务。
从锂矿产业链看，最大的两家公司就是赣锋锂业和天齐锂业。
历史走势看，两家公司上市时间差不多，在最开始，两者涨跌差不多，从年12月开始，赣锋锂业的涨幅显著超过天齐锂业。在年，赣锋锂业的市值和天齐锂业差不多，都是亿，而目前赣锋锂业市值亿，天齐锂业亿，两者之间已经差了2.3倍。
为什么产生了这么大的差距。
主要原因是天齐锂业在收购海外锂矿资源的过程中太过激进，都是通过贷款和发债形式做杠杆收购，之后赶上碳酸锂价格大跌，资产减值叠加贷款的利息支出，导致年出现巨额亏损。天齐锂业还面临还不上贷款的窘境。
因为年的亏损，导致市场对天齐锂业投了一票否决，在-年新能源汽车牛市中，天齐锂业远远落后于赣锋锂业。
在锂矿产业链领域，主要看两个核心因素，一是有多少锂矿的储存量，二是看锂化合物的产能。
从锂矿储量看，天齐锂业拥有两块目前最好的锂资源的矿山，澳大利亚的泰利森和智利的SQM，合计拥有储量是万吨LCE。赣锋锂业的阿根廷的盐湖矿要年才能投产，目前矿储量是落后于天齐锂业的。远期投产以后，赣锋锂业拥有的矿储量在万吨LCE。
从锂化合物的产能看，赣锋锂业碳酸锂产能4万吨，氢氧化锂产能8万吨。天齐锂业碳酸锂产能5.4万吨，氢氧化锂产能5.3万吨。
综合锂矿储量和锂化合物产能看，赣锋锂业和天齐锂业应该市值是差不多的。但天齐锂业前期扩张太过激进，导致债务负担非常重。天齐锂业年半年报中总资产亿，负债亿，净资产86亿。赣锋锂业总资产亿，负债77亿，净资产82亿。两者净资产差不多，负债差了亿。
赣锋锂业年利息费用2亿，天齐锂业则是20亿。这个差距太大，要知道，赣锋锂业一年的净利润，也只有10亿。天齐锂业真是光为银行打工了。
就是因为这亿的负债，导致天齐锂业的估值，比赣锋锂业低了亿。未来继续要
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